01.10.2025
Investice do firemních dluhopisů v ČR patří mezi oblíbené způsoby, jak získat fixní a pravidelný výnos. Na rozdíl od spořicích účtů však nejde o produkt pro každodenní výběry – rozhoduje likvidita a nastavení předčasného výstupu. Vyplatí se proto předem ověřit, jak je emise nastavena: od možností převodu a případného odkupu emitentem až po kvalitu zajištění.
Co znamená likvidita u firemních dluhopisů
Likvidita = jak snadno a rychle lze dluhopis proměnit zpět na peníze bez výrazné ztráty na ceně.
U většiny českých firemních dluhopisů se předpokládá držení do splatnosti. Sekundární trh existuje omezeně (převody mezi investory, individuální poptávka, případně odkup emitentem dle podmínek).
Vyšší likviditu mívají burzovně obchodované (listované) emise, ale i tam může být tržní hloubka omezená.
Prakticky: u zajištěné emise (např. se zástavou nemovitosti) dostáváte předem daný kupon. „Daň“ za to je nižší okamžitá likvidita než u spořicího účtu nebo ETF.
Možnosti předčasného výstupu (3 nejčastější cesty)
1. Převod na jiného investora
Nejčastější reálná cesta. Vyžaduje kupce (typicky v rámci sítě investora/emitenta). Cena se sjedná dohodou – obvykle blízko nominálu, může však obsahovat diskont/premium podle poptávky a času do splatnosti.
2. Odkup emitentem
Některé emise umožňují odkup před splatností (za podmínek v emisních podmínkách). Může být v pevně stanovených oknech (např. po 12 měsících) a za předem danou cenu (např. 100 % + poměrný kupon). Nejde o nárok automatický – řídí se dokumentací.
3. Mimořádné splacení
V určitých situacích (např. podstatná změna ve struktuře vlastníků, porušení kovenantů) může mít investor nárok na mimořádné splacení. Vždy dle emisních podmínek.
Tip: u každé emise si před nákupem projděte sekci „Předčasné splacení / Odkup / Převoditelnost“ v emisních podmínkách.
Co ovlivňuje cenu při předčasném prodeji
Čas do splatnosti: čím blíže je splatnost, tím obvykle menší cenové výkyvy.
Aktuální úrokové prostředí: pokud tržní sazby vzrostou, může kupující požadovat nižší cenu (diskont), aby dosáhl požadovaného výnosu do splatnosti.
Kvalita zajištění a LTV: silná zástava (např. nemovitost zapsaná v katastru, rozumné LTV) zvyšuje důvěru a podporuje lepší cenu.
Poptávka po dané emisi: likviditu výrazně ovlivňuje „síť“ zájemců.
Příklad z praxe
Máte dluhopis s kuponem 8 % p.a., do splatnosti zbývají 2 roky.
Drželi jste ho 1 rok → inkasováno 8 % (hrubý kupon).
Potřebujete prodat a najdete kupce za 97 % nominálu (−3 %).
Hrubě: 8 % − 3 % = +5 % před daní za 12 měsíců držby.
Po srážkové dani z kuponu (15 %) je čistý efekt cca +3,8–4,3 %, podle přesného načasování a poměrného kuponu.
To je pořád slušný výsledek – i když ideální je držet do splatnosti.
(Daňové aspekty převodu se mohou lišit dle situace investora; doporučujeme konzultaci s daňovým poradcem. Kupony u fyzických osob podléhají srážkové dani 15 %.)
Jak číst emisní podmínky: 8 bodů k likviditě a výstupu
Převoditelnost (volně / se souhlasem emitenta).
Odkup emitentem (call) – kdy a za jakou cenu může emitent odkoupit.
Právo investora na předčasné splacení (put) – jasně definované spouštěče.
Splatnost / kuponový kalendář – načasování plateb, poměrný úrok při převodu.
Zajištění – typ (např. zástava nemovitosti), pořadí a zápis v katastru nemovitostí (KN).
LTV – kolik kryje zajištění vs. objem dluhu; čím nižší, tím lepší polštář.
Kovenanty – informační povinnosti, limity zadlužení, zákaz dalšího zástavního zatížení apod.
Náklady a poplatky – administrace převodu/odkupu, případné sankce.
Kdy má smysl uvažovat o předčasném výstupu
Změnila se Vaše životní situace (mimořádná potřeba hotovosti).
Změnil se profil rizika emise (např. zásadní zpráva o emitentovi).
Objevila se pro Vás lepší příležitost při zachování celkového rizikového profilu portfolia.
Vždy zvažte celkový efekt: jistý kupon až do splatnosti vs. potenciální diskont při rychlém prodeji.
Rychlé otázky a odpovědi
Lze firemní dluhopis prodat před splatností?
Obvykle ano, převodem na jiného investora; cenu určí dohoda a situace na trhu.
Může emitent odkoupit dluhopis dřív?
Ano, pokud to dovolují emisní podmínky (call). Nejde o „automatické“ právo investora.
Existuje „sekundární trh“?
Formálně spíše omezený; v praxi fungují převody mezi investory a odkupy dle dokumentace.
Kde ověřím zajištění?
V emisních podmínkách a v katastru nemovitostí (zástavní práva, pořadí).
Shrnutí pro investory
Firemní dluhopisy v ČR jsou primárně nástroj „držet do splatnosti“ – výměnou získáváte fixní kupon a u zajištěných emisí i reálnou zástavu.
Předčasný výstup je možný, ale závisí na podmínkách emise, poptávce a ceně; je dobré znát dopředu mechaniku převodu/odkupu.
Klíčem je výběr kvalitní emise: zajištění, LTV, kovenanty, transparentní komunikace emitenta.
📩 Hledáte fixní výnos se zajištěním a jasnými pravidly výstupu? Podívejte se na naši aktuální nabídku dluhopisů zajištěných nemovitostí.
Seznam použité literatury:
Burza cenných papírů Praha. 2025. Dluhopisy – korporátní sektor [online]. Dostupné zde.
BusinessInfo.cz. 2025. Příjmy z investic a srážková daň: kdy se uplatní 15 % a kdy přiznání? [online]. Dostupné zde.
Česká národní banka. 2025. Desatero pro drobné investory do korporátních dluhopisů [online]. Dostupné zde.
Finanční správa České republiky. 2025. Kapitálové příjmy – způsoby zdanění (srážková daň 15 %) [online]. Dostupné zde.