Výnos dluhopisu po zdanění: spočítejte si reálný výnos

Fixní výnos je jedním z hlavních parametrů každé dluhopisové investice. Samotná výše kuponu ale nemusí být dostačující pro posouzení skutečné výnosnosti. Pro investora je důležité znát, kolik z výnosu mu reálně zůstane po zdanění, a zároveň zohlednit inflaci, délku investice i rizikovost a zajištění dluhopisu.

Teprve kombinace těchto faktorů ukáže, zda nabídka odpovídá realitě - a zda má investice dlouhodobý ekonomický smysl.

Hrubý, čistý a reálný výnos: základní rozdíly

Před samotným výpočtem je potřeba odlišit tři různé úrovně výnosu.

Hrubý výnos

• Výnos uvedený v emisních podmínkách dluhopisu – tedy úrok před zdaněním.

• Příklad: 8 % p.a.

Čistý výnos

• Výnos po odečtení daně. U fyzických osob v České republice je úrok automaticky zatížen srážkovou daní 15 %.

• Výpočet: 8 % × 0,85 = 6,8 % p.a.

Reálný výnos

• Skutečné zhodnocení investice po zohlednění inflace. Vyjadřuje, zda se investorovi zvyšuje kupní síla peněz.

• Příklad při inflaci 2,5 %: 6,8 % − 2,5 % = 4,3 % p.a.

Rychlý výpočet výnosu

Pro orientační výpočet čistého a reálného výnosu stačí dva základní kroky:

1. Výpočet čistého výnosu po zdanění

• Čistý výnos = hrubý výnos × 0,85

• Při srážkové dani 15 % u fyzických osob v ČR

2. Výpočet reálného výnosu po zohlednění inflace

• Reálný výnos = čistý výnos − míra inflace

• Modelový příklad:

  • Hrubý výnos: 8 % p.a.

  • Čistý výnos: 6,8 % p.a.

  • Reálný výnos: 4,3 % p.a.

Pochopení rozdílu mezi hrubým, čistým a reálným výnosem je základem pro kvalifikované investiční rozhodnutí.

Výnos podle délky investice (12 / 24 / 36 měsíců)

Modelový příklad pracuje s fixním výnosem 8 % p.a. a roční inflací ve výši 2,5 %.

Investice na 12 měsíců

• Hrubý výnos: 8 %

• Čistý výnos: 6,8 %

• Reálný výnos: 4,3 %

Investice na 24 měsíců

• Výnos je vyplácen každoročně ve stejné výši

• Čistý kumulovaný výnos: 13,6 %

• Reálný výnos za celé období: přibližně 8,6 %

• Stabilní výnos bez kolísání, které je typické pro fondy nebo akciový trh

Investice na 36 měsíců

• Čistý kumulovaný výnos: 20,4 %

• Reálný výnos za celé období: přibližně 12,9 %

U dluhopisů s fixním výnosem se hodnoty v čase nemění. Právě předvídatelnost a jasně stanovené podmínky jsou důvodem, proč je tento nástroj oblíbený mezi konzervativními investory.

Proč výnos souvisí s mírou zajištění dluhopisu

Každý výnos je úměrný riziku, které investor podstupuje. Míra zajištění dluhopisu ovlivňuje nejen bezpečnost investice, ale i samotný výnos po zdanění a po zohlednění inflace.

Zajištěný dluhopis se obvykle vyznačuje těmito prvky:

• zástavní právo k nemovitosti zapsané v katastru,

• jasně stanovené pořadí zástavy (ideálně 1. v pořadí),

• LTV zpravidla do 70 % hodnoty zajištění,

• transparentní smluvní podmínky umožňující uplatnění zástavy při nesplácení.

Nezajištěný dluhopis obvykle nese tyto charakteristiky:

• chybějící majetkové krytí,

• vyšší výnos kompenzující zvýšené riziko,

• omezená nebo složitější vymahatelnost jistiny.

Reálný výnos má smysl pouze tehdy, pokud je zároveň realistická návratnost jistiny. I proto mnoho investorů volí dluhopisy zajištěné nemovitostmi, které poskytují vyšší míru právní jistoty.

Co hodnotit při posuzování dluhopisové investice

Výše výnosu je jen jedním z parametrů. Pro informované rozhodnutí je nutné posoudit i jeho udržitelnost, právní rámec a míru zajištění.

Mezi klíčové faktory patří:

• výnos po zdanění – skutečné zhodnocení po odečtení 15% srážkové daně,

• typ zajištění a jeho zápis v katastru – ideálně zástavní právo v 1. pořadí,

• LTV – poměr mezi hodnotou zajištění a objemem emise,

• frekvence výplaty výnosu,

• možnost předčasného splacení dluhopisu,

• kvalita a transparentnost emitenta – finanční stabilita, reference, dodržování informačních povinností.

Kvalitu dluhopisové emise neurčuje výše výnosu, ale její struktura, právní zajištění a transparentní přístup k investorům.

Co skutečně rozhoduje o kvalitě dluhopisu

Výnos uvedený v nabídce je pouze výchozí údaj. Pro reálné zhodnocení investice je nezbytné zohlednit daňové zatížení, inflaci, délku držení a míru zajištění emise. Teprve propojení těchto faktorů vytváří reálný obraz o tom, co může investor od dluhopisu očekávat.

Pokud investor hledá nástroj, který nabízí stabilitu, právní jistotu a jasně nastavené parametry, má smysl uvažovat o zajištěném dluhopisu - tedy takovém, kde je ochrana kapitálu podložena reálným majetkem.

Seznam použité literatury:​

Česká daňová správa. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů [online]. 2025. Dostupné zde.

Ministerstvo financí ČR. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů [online]. 2025. Dostupné zde.

Patria.cz. Dluhopisy a daně – přehled zdanění příjmů z cenných papírů [online]. 2025. Dostupné zde.